富德生命人寿信息披露"断档"五年：千亿资产险企的合规困局与资产隐忧
一家总资产超过6800亿元、服务客户近8000万人的寿险公司，其最新可供外界查阅的年度财务报告，却停留在2020年。这并非某家小型地方险企的故事，而是成立于2002年、保费规模长期维持在千亿量级的富德生命人寿正在面对的现实。
从2021年四季度偿付能力报告之后，这家公司的法定信息披露便进入了持续"静默"状态。截至2026年三季度，相关数据已连续18个季度没有更新。对于一家管理资产体量逼近7000亿元的全国性寿险机构而言，信息真空本身就构成了市场判断其经营健康度的最大障碍。
偿付能力数据停留在"踩线"时刻
富德生命人寿最后一份被公开查阅的偿付能力报告披露于2021年四季度末。当时核心偿付能力充足率为87%，综合偿付能力充足率为103%——而监管划定的综合偿付能力红线恰恰是100%。换言之，这家公司当时的安全垫仅剩3个百分点。同季度保险业务收入807.5亿元，但净亏损达到6.84亿元。
更值得关注的是风险综合评级。该指标最后一次公开信息可追溯至2016年一季度，彼时监管已将富德生命人寿降为代表高风险的D类。此后十年间，外界无法确认任何新的评级结论。
关于信息披露暂停的原因，公司方面的说辞经历了数轮调整。2021年年报以疫情影响及监管允许延期报送为理由；2022年至2024年间转向引用偿二代二期"一司一策"过渡期政策；到2025年及2026年的公告中，措辞已变为"年度信息披露报告的豁免披露申请已获批准"。从"延期"到"暂缓"再到"豁免"，用词的递进本身便引发了市场的持续关注。
关联交易突破监管比例，投资端历史包袱沉重
在资产运用层面，关联交易的规模是另一个绕不开的问题。根据公司2024年四季度及2025年二季度披露的一般关联交易分类合并公告，富德生命人寿投资全部关联方的账面余额已超过上一年度末净资产，投资单一关联方的账面余额比例也突破了净资产30%的监管上限。公司解释称主因是上年度净资产下降，并表示已提交整改方案、尽量避免新增投资类关联交易。但这一数据客观上暴露了保险资金与富德系关联方之间密切的资金纽带。
投资端的压力则来自更早的决策。2013年至2016年险资举牌潮期间，富德生命人寿借助万能险资金大举介入多家上市公司，包括金地集团、浦发银行、佳兆业、中煤能源等。据Wind数据及公开报道，公司通过三个账户合计持有金地集团约29.83%股份，十余年持股数量几乎未变，但持仓市值已从2014年末的153.69亿元大幅缩水至2026年中的28.42亿元，账面浮亏超过120亿元。
其持有13.46%的佳兆业集团因债务风险，股价已跌至0.015港元附近，濒临保壳边缘。参与定增的北京文化等标的同样收益不达预期。为应对存量资产压力，公司在2025年股东会上审议通过了建立资产处置盘活专班决策机制的提案，并在近一年减持重庆银行H股，累计套现约3.9亿港元。
值得注意的是，富德系仍在加码能源赛道。2025年5月，富德生命人寿联合富德金控以约62亿元受让广汇能源15.03%股份，锁定期60个月。其中富德生命人寿承担的40.55亿元来自"分红A"保险账户，股票配资平台用户常见问题汇总，元鼎证券分析说明富德金控的21.45亿元则为集团自有资金。在利率持续下行、能源价格存在波动的环境中，这笔长周期投资的资产负债匹配情况有待持续观察。
罚单频出、投诉高企，销售端合规问题突出
合规层面的警信号同样密集。据不完全统计，2025年富德生命人寿各地分支机构收到的罚单金额合计近600万元；2026年以来已有15笔罚单落地，合计超300万元，违规事由涵盖编制虚假资料、财务业务数据不真实、虚列费用、给予合同外利益等。
其中巴中中心支公司因伪造被保险人死亡及就医资料实施虚假理赔，相关责任人分别被处以终身禁业和五年禁业，性质严重。2024年一份重大事项报告还披露，抚顺中心支公司在2018年至2021年间错误解读某终身寿险产品"减保领取"利益演示，按错误方式销售保单277件，涉及保费7946.6万元。新疆分公司时任负责人也曾在宣介会上声称"买保险就是存钱"，讲解内容与合同条款明显不符。
投诉数据从另一个维度印证了销售端的问题。据公司社会责任报告，2025年监管转办投诉1301件，销售环节投诉1161件，占比89.3%；自营渠道收到投诉39829件，销售纠纷28808件，占比72.3%。在黑猫投诉等第三方平台上，“交满即全额返本”"住院全额报销"等口头承诺与合同不符、退保困难、私自扣费等投诉持续出现，反映出双录及可回溯管理制度在部分一线环节的执行缺口。
产品层面，公司2025年披露的55款分红产品红利实现率区间为34.04%至109.04%，剔除新产品后老产品多集中在50%左右。同时多款分红险、年金险、健康险相继停售。储蓄型产品占比较高所带来的利差损风险，叠加分红及万能账户收益的不确定性，是公司在利率下行周期中需要持续化解的经营压力。
治理架构仍在修复中，董事长职位持续空悬
人事层面的变动也在推进。董事长方力于2024年4月辞职后，该职位至今空缺，由总经理徐文渊代行职责。空悬三年的总精算师岗位于2026年8月完成补位，副总经理、董事会秘书、总经理助理等职务也在下半年密集获批。
需要放在背景中理解的是，公司实控人张峻曾于2016年协助调查，监管工作组于2022年底撤出。在这一历史脉络下，治理结构能否进一步健全、关键岗位能否形成稳定的决策链条，仍需要时间验证。
对于富德生命人寿而言，存量资产能否有效盘活、销售端合规整改是否落到实处、治理架构是否真正完善，这些问题的答案最终都指向同一个核心：这家千亿级险企能否重启规范化的信息披露，让真实经营状况重新回到公开透明的轨道上。市场仍在等待这场"静默"的结束。
